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股票指数期货的定价分析

2022-02-14 14:28:34 | 发布者: 金管家科技

  了解期货价格应等于现货价格和持有成本。持有成本理论可用于各种期货产品的定价,只需根据不同目标资产的特点进行修正即可。本节将利用持有成本理论定价股价指数期货(以下简称股指期货)。

股票指数

  股价指数是由许多股票加权组成的。常见的股价指数,如S&PSW指数、日经225股价指数、台湾加权股价指数等,一般称为广基指数,即包括数百只以上的股票。股票通常有股息分配。收到股息将降低现货持有成本。因此,买入股价指数的持有成本将等于股价指数乘以利率,然后减少分配的股息。因此,根据持有成本理论和T期到期股价指数期货理论价格F,可以修改为:

  F=S(1+rT)-∑Tt=0?Dt[I+r(T-t)]

  其中:DT表示在T点有DT元的股息收入,[1+r(T-t)]为T点1元到期日的本息和。然而,由于股价指数涉及大量股票,S&P500股价指数由500多只股票组成,计算每只股票分配股息的时间和金额似乎更为复杂和耗时。我们通常以股利率的形式来表示。因此,股价指数期货的价格公式可以简单地写成:

  F=S[ 1+(r-d)T]

  公式可以改写为连续复利:

  F=Se(r-d)T 例如:假设股指现货为8000点,无风险利率为6%,股指期货3个月后到期的理论价格是多少?

  解:根据公式F=S[1+(r-d)T]

  F=8000[1+(6%14%)1/4]=8000*1.005=8040。

  因此,3个月后股指期货的理论价格应为8040点。

  一般指数期货的契约价值(俗称一手价值)将等于期货价格乘以乘数。比如S&P500指数期货价格乘以250,大阪交易所日经225指数期货乘以1000,台指期货乘以200,小型台指期货乘以50,沪深300指数期货乘以300。

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