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利率期货的交割方式有哪些

2021-11-06 12:36:34 | 发布者: 金管家科技

  在利率期货交割中,通常有实物交割和现金交割两种方式。现货交割是期货合同的买卖双方在合约到期时,按照交易所制定的规则,对到期未平仓的合约进行转让,从而转移期货合约标的物的所有权。当到期未平仓期货合约交割时,未平仓合约按结算价格计算其盈亏,而以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。

利率期货

  一、实物交割

  实物交割是期货合同的买卖双方在合约到期时,按照交易所制定的规则,对到期未平仓的合约进行转让,从而转移期货合约标的物的所有权。

  在利率期货中国债券期货交易中,实物交割也普遍采用。因为国债期货的交易对象是名义债券,且实际上并不完全相同的债券,所以在实物交割时采用指定一篮子近似的国债进行交割。合格的交割券通过转换系数,计算发票金额,由卖方选择最便宜的可交割债,通过相关债券托管结算系统进行。因为这套交割制度在实践中方便操作,在一定程度上既促进了国债期货交易的发展,又增加了现货市场的流动性。

  因为期货交易并非以现货买卖为目的,而是通过买卖合约赚取差价,从而实现保值,因此,在实际期货交易中,真正进行实物交割的合约并不多。交货量太大,说明市场流动性差;交货量太少,说明市场投机。通常情况下,成熟的国际商品期货市场交割率不超过5%。然而,国债期货实物交割的最大问题是可交割的国债数量。对于机构投资者而言,不管是平日持有的国债头寸,还是通过现货交易系统获得的国债头寸,可交割国债数量是否足够应该是个问题。然而,市场一旦出现多头囤积国债的情况,就会出现问题。外国市场也出现了类似的问题,要求交易所提前制定合理的交易及交割制度。

  二、现金交割

  当到期未平仓期货合约交割时,未平仓合约按结算价格计算其盈亏,而以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。

  这是一种主要用来交割金融期货期货标的物不能实物交割的期货合约,在利率期货中主要用来交割短期利率期货。举例来说,短期利率期货合同的价格是根据市场价格指数计算出来的。其具体计算方法为:l减去贴现率(通常为现货市场的报价),再乘以100,即报价指数=(1-贴现率)×100。以91天期限交货的短期国库券实际价格为:100-(100-报价指数)×90/360(单位:万美元)。举例来说,如果贴现率为7%,期货合同的价格指数是93,到期日的实际价格是100-(100-93)×90/360=98.25(万美元)。

  虽然短期内只有澳大利亚、韩国、马来西亚等国,但国外一些交易所也探索了以现金交割方式进行国债期货交易的方式,而且合约交易量不大。

  现货指导价格是客观的,因为期货合约在结算损益时是按现货指导价格计算,因此,它在交割中起到了很大的作用。交易双方可以通过操纵现货价格来达到影响现金结算价格的目的,因此对最终结算价格的抽样和计算进行设计十分重要。

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